BlackRock und Coinbase behalten 18 % der Ethereum-Staking-Einnahmen aus dem neuen ETF.

BlackRock und Coinbase werden laut einer am 17. Februar bei der SEC eingereichten geänderten S-1-Meldung 18 % aller Staking-Belohnungen des kommenden iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB) einstreichen. Die Anleger behalten die restlichen 82 %. Angesichts der Ethereum-Staking-Rendite von rund 2.8 % jährlich stellt sich die Frage, ob diese Beteiligung ein fairer Tausch für den regulierten Zugang zu ETH-Renditen ist oder eine Art Mautstelle der Wall Street für Blockchain-Belohnungen.

Wie funktioniert die Gebührenstruktur von ETHB?

Die Staking-Gebühr von 18 % deckt sowohl den Anteil von BlackRock als auch den Anteil von Coinbase als Hauptausführungsagent ab. Coinbase fungiert über die Coinbase Custody Trust Company auch als Verwahrstelle und verwaltet den eigentlichen Staking-Prozess über zugelassene Validatoren.

Darüber hinaus erhebt ETHB eine jährliche Sponsorengebühr von 0.25 % des Nettovermögens. BlackRock senkt diese Gebühr für die ersten 2.5 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen in den ersten zwölf Monaten auf 0.12 % – eine gängige Strategie, um frühzeitig Kapital zu gewinnen.

Um die Zahlen in Relation zu setzen: Bei einem ETHB-Bestand von 2.5 Milliarden US-Dollar und einer Staking-Rendite von etwa 3 % würden die Bruttoeinnahmen rund 75 Millionen US-Dollar betragen. Nach Abzug der 18 % würden die Aktionäre etwa 61.5 Millionen US-Dollar erhalten, was einer effektiven Rendite von ca. 2.46 % vor Abzug der Sponsorengebühr entspricht.

Wie viel ETH wird eingesetzt?

Unter normalen Umständen plant BlackRock, zwischen 70 % und 95 % der Ethereum-Bestände des Fonds zu staken. Die verbleibenden 5 % bis 30 % befinden sich in einem sogenannten „Liquidity Sleeve“, einem nicht gestakten Puffer, der tägliche Neuanlagen, Rücknahmen und Betriebskosten abdecken soll.

Hier wird es interessant für Anleger, die sofortige Liquidität gewohnt sind. Die Aktivierungswarteschlange für das Staking auf Ethereum kann bis zu 70 Tage lang sein, und tägliche Aktivierungslimits begrenzen die Anzahl der Einzahlungen auf etwa 57,600 ETH. Vollständige Auszahlungen dauern unter normalen Bedingungen 7 bis 10 Tage, können sich aber bei Netzwerküberlastung auf Wochen oder sogar Monate verlängern. Auszahlungen erfolgen in Paketen von 40,000 Anteilen, und bei Nachfragespitzen kann die Liquiditätsreserve erschöpft sein, was zu Barauszahlungen oder Verzögerungen führen kann.

In der Anmeldung selbst wird eingeräumt, dass ein zu hohes Staking der ETH des Fonds dazu führen könnte, dass die Aktien mit erheblichen Aufschlägen oder Abschlägen auf den tatsächlichen zugrunde liegenden Wert des Fonds gehandelt werden.

Wo positioniert sich ETHB im Markt?

ETHB ist nicht der erste gestakte Ethereum-ETF. Grayscales ETHE- und ETH-Produkte beinhalten bereits Staking-Renditen, und VanEck hat eine eigene gestakte Version beantragt. BlackRocks Größe verschafft dem Unternehmen jedoch einen klaren Vorteil. Der bestehende Spot-Ethereum-ETF (ETHA) von BlackRock verwaltet laut jüngsten Berichten über 9 Milliarden US-Dollar und übertrifft damit Grayscales ETHE mit 2.3 Milliarden US-Dollar deutlich.

BlackRock hat den Trust bereits mit 100,000 US-Dollar ausgestattet und damit seine Bereitschaft zum Start vorbehaltlich der Genehmigung durch die SEC signalisiert. Sollte ETHB auch nur die Hälfte des Volumens von ETHA erreichen, könnten BlackRock Schätzungen zufolge jährlich 11 bis 20 Millionen US-Dollar aus Sponsorengebühren und Staking-Einnahmen generieren.

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Das Gesamtbild ist ebenfalls wichtig. Entscheidungen von Fidelity und Franklin Templeton zu den anstehenden Änderungen der Staking-ETF-Richtlinien werden bis Ende März 2026 erwartet. Sollten diese Änderungen flächendeckend genehmigt werden, könnte der Zufluss institutionellen Kapitals in das Ethereum-Staking die Aktivierungswarteschlange verlängern und die Renditen im Laufe der Zeit verringern, da die Belohnungen auf eine größere Anzahl von gestakten Token verteilt werden.

Wie sieht es mit Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung aus?

Nicht alle feiern. In derselben Woche, in der BlackRock seine Staking-Pläne detailliert darlegte, Ethereum Mitbegründer Vitalik Buterin warnte davor, dass eine starke Konzentration von ETH an der Wall Street die Blockchain-Governance verzerren und zentralisierte Engpässe schaffen könnte.

Die Reaktionen der Community sind geteilt. Einige sehen den ETF als „Angebotsschock“ für Ethereum, der institutionelle Anleger dazu veranlassen könnte, FOMO (Fear of Missing Out) zu verpassen. Andere halten die Gebühr von 18 % für hoch, insbesondere da dezentrale Staking-Plattformen oft Gebühren von etwa 5 % verlangen.

Diese Spannung ist der Kern der Debatte zwischen Krypto und traditionellen Finanzinstituten: regulierter Zugang und institutionelle Legitimität auf der einen Seite, höhere Gebühren und das Risiko der Zentralisierung auf der anderen. ETHB wird diese Auseinandersetzung nicht lösen, aber sobald die SEC grünes Licht gibt, wird es konkrete Zahlen liefern.

Quellen:

• DL-Nachrichten Berichterstattung über die Gebührenstruktur von ETHB, das verwaltete Vermögen von ETHA, Renditeschätzungen und Vitalik Buterins Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung.
• CryptoSlate Detaillierte Aufschlüsselung der Liquiditätsrisiken, der Dynamik der Aktivierungswarteschlange, der Gebührenbefreiungen der Sponsoren und der Umsatzprognosen.
• Benzinga Finanzielle Aufschlüsselung der effektiven Anlegerrendite nach Abzug der 18%igen Staking-Gebühr.