BlackRock plant die Einführung eines ETH-Staking-ETFs, der tatsächlich Gewinne ausschüttet – aber es gibt einen Haken.

BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter, hat die Bürokratie hinter sich gelassen und mit dem Erwerb von Vermögenswerten begonnen. Ethereum für seinen geplanten Staking-ETF. Laut einem geänderte S-1-Registrierung Laut einer am Dienstag, dem 17. Februar, bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC eingereichten Erklärung erwarb eine BlackRock-Tochtergesellschaft 4,000 Seed-Anteile zu je 25 US-Dollar und brachte damit 100,000 US-Dollar Startkapital in den Trust ein. Dieser Seed-Anteil ist ein konkreter Schritt zur Einführung des iShares Staked Ethereum Trust, der voraussichtlich unter dem Tickersymbol ETHB gehandelt wird.

Dies ist ein separates Produkt von BlackRocks bestehendem iShares Ethereum Trust (ETHA), der bereits über 6.42 Milliarden Dollar in ETH-Assets und verfolgt nur den Preis ohne Staking-Ertrag.

Was ist Ethereum Staking und warum ist es für diesen ETF wichtig?

Staking ist der Prozess, bei dem ETH-Inhaber ihre Token sperren, um Transaktionen im Ethereum-Netzwerk zu validieren. Im Gegenzug erhalten sie Belohnungen, die in der Regel in ETH ausgezahlt werden und sich nach der Netzwerkbeteiligung und der allgemeinen Validatoraktivität richten. Diese Belohnungen funktionieren ähnlich wie Zinsen im traditionellen Finanzwesen, sind jedoch nicht garantiert und schwanken je nach Anzahl der aktiven Validatoren im Netzwerk.

Für Privatanleger und institutionelle Investoren, die ETFs nutzen, war Staking in den USA bisher nicht möglich. Die SEC unter dem ehemaligen Vorsitzenden Gary Gensler wies Emittenten an, Staking-Funktionen aus ihren Unterlagen zu entfernen, als Spot-Ethereum-ETFs Mitte 2024 zugelassen wurden. Die Behörde war zuvor bereits gegen Staking-Dienste von Kraken und Coinbase vorgegangen, da diese als nicht registrierte Wertpapiere gelten könnten.

Diese regulatorische Position hat sich geändert. Im Mai 2025 wird die SEC ausgegebene Anleitung Es wurde klargestellt, dass bestimmte Staking-Aktivitäten keine Wertpapiere darstellen. Unter dem neuen Vorsitzenden Paul Atkins reichen mehrere Emittenten, darunter BlackRock und VanEck, nun überarbeitete oder geänderte Unterlagen ein, um Staking einzubeziehen. BlackRock entschied sich für die Auflegung eines komplett neuen Fonds anstatt für eine Anpassung des ETHA-Fonds.

Wie ETHB strukturiert ist: Staking-Zuteilung und Liquiditätspuffer

Der iShares Staked Ethereum Trust ist so konzipiert, dass er unter normalen Marktbedingungen zwischen 70 % und 95 % seiner gesamten Ethereum-Bestände staken wird. In der Anmeldung wird dies als Staking „so viel Ether des Trusts wie möglich“ beschrieben.

Die verbleibenden 5 % bis 30 % des ETH-Bestands des Fonds bleiben jederzeit nicht gestakt. Dieser nicht gestakte Anteil dient als Liquiditätspuffer und deckt operative Bedürfnisse wie die Ausgabe und Rücknahme von ETF-Anteilen ab. Dies ist ein Standardmechanismus bei Investmentfonds, die rückzahlbare Anteile ausgeben. Ein zu hoher Anteil des ETH-Bestands des Fonds könnte Rücknahmen verzögern, was laut der Meldung dazu führen könnte, dass die Anteile mit erheblichen Auf- oder Abschlägen zum Nettoinventarwert (NAV) gehandelt werden.

Zu den wichtigsten strukturellen Details aus den Unterlagen gehören:

• Staking-Allokation: 70 % bis 95 % der gesamten ETH-Bestände unter normalen Bedingungen
• Liquiditätspuffer: 5 % bis 30 % werden für Einlösungen nicht gestakt.
• Geschätzte jährliche Rendite durch Staking: ca. 3 %, basierend auf Referenzwerten von Anfang 2026
• Sponsorengebühr: 0.25 % jährlich, reduziert auf 0.12 % für die ersten 2.5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten während der ersten 12 Monate nach dem Start
• Aufteilung der Belohnungen: 82 % der Brutto-Staking-Belohnungen fließen an die Aktionäre zurück; 18 % werden zwischen BlackRock und Coinbase Prime aufgeteilt.

Wie werden die Staking-Belohnungen zwischen Investoren, BlackRock und Coinbase aufgeteilt?

Coinbase Prime fungiert als Ausführungsstelle für die Staking-Operationen von ETHB. BlackRock und Coinbase erhalten gemeinsam 18 % der Brutto-Staking-Belohnungen. Die verbleibenden 82 % fließen zurück an den Trust und letztendlich an die Aktionäre.

Die Anmeldung stellt ausdrücklich fest, dass diese Vereinbarung für BlackRock als Sponsor einen finanziellen Anreiz schafft, die Menge der vom Trust eingesetzten ETH zu maximieren. Für Anleger ist die Struktur transparenter als bei vielen traditionellen Renditeprodukten, bei denen die Gebührenmechanismen oft in den Produktbedingungen versteckt und nicht im Voraus offengelegt werden.

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Die Sponsorengebühr von 0.12 %, die in den ersten zwölf Monaten bis zu einem verwalteten Vermögen von 2.5 Milliarden US-Dollar gilt, positioniert ETHB wettbewerbsfähig gegenüber anderen institutionellen Kryptoprodukten. Jenseits dieser Grenze oder nach Ablauf des Aktionszeitraums beträgt die Gebühr wieder 0.25 % jährlich.

Welche Rendite können Anleger realistischerweise erwarten?

BlackRock schätzte die jährlichen Renditen aus dem Staking auf etwa 3 % und bezog sich dabei auf Referenzwerte von Anfang 2026. Der Bericht enthält jedoch einen deutlichen Warnhinweis: Diese Zahlen spiegeln durchschnittliche Netzwerkbedingungen über bestimmte Zeiträume wider und bieten keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.

In der Meldung wird außerdem darauf hingewiesen, dass die Staking-Belohnungen im Laufe der Zeit mit zunehmender Beteiligung von Validatoren am Ethereum-Netzwerk tendenziell gesunken sind. Da mehr Validatoren um denselben Belohnungspool konkurrieren, erhält jeder Validator und somit auch jeder Staker einen kleineren Anteil. Dies ist eine bekannte Dynamik in Proof-of-Stake-Netzwerken und ein Faktor, den institutionelle Anleger bei der Bewertung von Renditeprognosen berücksichtigen sollten.

Einer Quelle zufolge könnte ETHB nach Abzug aller Gebühren eine jährliche Rendite von etwa 2.8 % erzielen, was etwas unter dem Richtwert von 3 % liegt.

Welchen Platz nimmt ETHB im breiteren Ethereum-ETF-Markt ein?

Der Ethereum-ETF ETHA von BlackRock verwaltet Vermögenswerte im Wert von rund 6.42 Milliarden US-Dollar und ist gemessen am verwalteten Vermögen der größte Ethereum-basierte ETF. Der ETHE von Grayscale hält im Vergleich dazu ETH im Wert von etwa 1.69 Milliarden US-Dollar. VanEck hat zudem einen Antrag bei der US-Börsenaufsicht SEC für einen gestakten Ethereum-ETF eingereicht, sodass ETHB nach Erteilung der Genehmigungen nicht das einzige Produkt dieser Art sein wird.

Grayscale bietet bereits zwei Ethereum-ETFs an, ETHE und ETH, die Staking-Renditen generieren. Der Markteintritt von ETHB würde der Kategorie der Staking-ETFs angesichts der bestehenden Vertriebsreichweite und Markenbekanntheit von BlackRock im traditionellen Finanzwesen ein deutlich höheres institutionelles Gewicht verleihen.

Die Fondsstruktur ist speziell auf die Bedürfnisse institutioneller Anleger zugeschnitten, die Wert auf tägliche Liquidität, transparente Gebührenangaben und die Einhaltung regulatorischer Bestimmungen innerhalb eines vertrauten, in den USA registrierten Produktformats legen.

Wie geht es nun mit der behördlichen Zulassung weiter?

BlackRock ließ den Namen „iShares Staked Ethereum Trust“ erstmals im November in Delaware registrieren, was eine Absichtserklärung darstellte, ohne jedoch einen formellen Antrag zu begründen. Die formelle Einreichung des S-1-Formulars erfolgte im Dezember 2024 und leitete damit das Prüfverfahren der SEC ein.

Damit die formelle Genehmigungsfrist in Kraft tritt, muss die Börse, an der der Fonds notiert ist, noch ein separates Formular 19b-4 einreichen. Bis dahin ist die SEC nicht an eine gesetzliche Frist für die Genehmigung oder Ablehnung des Produkts gebunden. Der im Februar eingereichte geänderte S-1-Antrag bringt das Produkt zwar einen Schritt weiter, setzt die regulatorische Frist aber noch nicht endgültig in Gang.

Vitalik Buterins Bedenken hinsichtlich des wachsenden Einflusses der Wall Street auf Ethereum

Nicht alle im Ethereum-Ökosystem sehen die Bemühungen um Staking-ETFs als uneingeschränkten Fortschritt. In derselben Woche, in der BlackRock erstmals detaillierte Pläne für ETHB vorstellte, äußerte sich Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin öffentlich gewarnt dass eine hohe Konzentration des ETH-Besitzes in den Händen großer Vermögensverwalter der Wall Street die Governance-Struktur der Blockchain verzerren und zentralisierte Engpässe in ein Netzwerk einführen könnte, das eigentlich ohne zentrale Kontrolle funktionieren soll.

Die Problematik ist technischer und philosophischer Natur. Wenn ein Großteil der gestakten ETH von wenigen institutionellen Akteuren wie Vermögensverwaltern und Verwahrstellen kontrolliert wird, erlangen diese einen übermäßigen Einfluss auf die Validatoren und indirekt auch auf Entscheidungen auf Protokollebene. Dies ist ein bekanntes Spannungsverhältnis in Proof-of-Stake-Systemen, das mit zunehmendem institutionellem Staking noch deutlicher hervortritt.

Die Partnerschaft von BlackRock mit Coinbase für die Staking-Infrastruktur bringt eine weitere Dimension in diese Diskussion ein, da Coinbase bereits als einer der größeren Validator-Node-Betreiber im Ethereum-Ökosystem fungiert.

Das Fazit zum Ethereum-Staking-ETF von BlackRock

Der iShares Staking Ethereum Trust von BlackRock ist ein konkretes Produkt mit definierter Struktur und kein Konzept in der frühen Entwicklungsphase. Der Fonds ist darauf ausgelegt, zwischen 70 % und 95 % seiner ETH-Bestände zu staken, 82 % der Brutto-Staking-Belohnungen an die Anteilseigner auszuschütten und eine Sponsorengebühr ab 0.12 % jährlich zu erheben. Coinbase Prime stellt die Staking-Infrastruktur bereit, und beide Unternehmen erhalten zusammen 18 % der Brutto-Belohnungen. Die geschätzte jährliche Rendite liegt bei etwa 3 %, ist aber mit zunehmender Beteiligung von Validatoren im Ethereum-Netzwerk tendenziell gesunken.

Es fehlt nur noch die behördliche Genehmigung. Die Prüfung durch die SEC läuft bereits, eine formale Frist beginnt jedoch erst mit der Einreichung des Formulars 19b-4 durch die Börse. In der Zwischenzeit sind Vitalik Buterins Bedenken hinsichtlich der institutionellen Konzentration auf Ethereum beachtenswert, insbesondere da immer mehr Vermögensverwalter dem Beispiel von BlackRock folgen und Staking-Produkte anbieten.

Für Anleger, die bereits Erfahrung mit Ethereum haben, bietet ETHB eine Renditekomponente, die ETHA nicht bietet. Ob diese Rendite die Gebührenstruktur und die Gewinnverteilung rechtfertigt, hängt letztlich von den individuellen Anlagezielen und der Gewichtung des Zeitplans der SEC ab.

Ressourcen 

1. Die geänderte Einreichung von BlackRock bei der US-Börsenaufsicht SEC

2. Bericht von CoinDeskBlackRock reicht Antrag für einen gestakten Ethereum-ETF ein

3. Bericht von The BlockBlackRock beginnt mit dem Erwerb von ETH für den kommenden Ethereum-Staking-ETF.

4. Bericht von DL NewsVitalik Buterin warnt vor zwei Bedrohungen für Ethereum, falls BlackRock weiter wächst.