Der Text zum Stablecoin-Renditegesetz des CLARITY Act ist endlich öffentlich: Was er besagt und was er bedeutet

Das endgültige Stablecoin Die Formulierung zur Rendite im CLARITY Act ist nun öffentlich und zieht eine klare Grenze: Kryptoplattformen dürfen keine passiven Renditen mehr anbieten, wie sie Banken erzielen. nur für das Halten von Stablecoins. Belohnungen, die an tatsächliche On-Chain-Aktivitäten wie Zahlungen oder Überweisungen gekoppelt sind, bleiben weiterhin zulässig.

Die Senatoren Thom Tillis (RN.C.) und Angela Alsobrooks (D-Md.) abgeschlossen Der Kompromisstext wurde am Freitagabend verabschiedet und beendete damit monatelanges Hin und Her, das den umfassenderen Prozess blockiert hatte. Gesetz zur Marktklarheit für digitale Vermögenswerte. Punchbowl-Neuigkeiten zuerst wurde die Vereinbarung gemeldet und der Text wurde auch auf X geteilt.

Die Einigung ist deshalb bedeutsam, weil sie eines der letzten großen Hindernisse für die Beratungen des Bankenausschusses des Senats beseitigt, die nun für Mai geplant sind.

Was genau besagt die neue Formulierung zur Stablecoin-Rendite?

Der neue Abschnitt, kodifiziert als Abschnitt 404 Das Gesetz verbietet den sogenannten „betroffenen Parteien“, Zinsen oder Erträge jeglicher Art an … zu zahlen. U.S.-Kunden in zwei spezifischen Szenarien:

• Ausschließlich im Zusammenhang mit dem Halten von Stablecoins
• In jeder Weise, die „wirtschaftlich oder funktional gleichwertig mit der Zahlung von Zinsen oder Erträgen auf eine verzinsliche Bankeinlage“ ist.

Einfach ausgedrückt: Eine Kryptobörse kann Nutzer nicht einfach dafür belohnen, dass sie Stablecoins auf ihrem Konto parken, so wie eine Bank Zinsen auf ein Sparguthaben zahlt.

Der Gesetzentwurf definiert „erfasste Parteien“ als Anbieter von Dienstleistungen im Bereich digitaler Vermögenswerte und deren verbundene Unternehmen. Ausgenommen sind zugelassene Stablecoin-Emittenten und registrierte ausländische Emittenten, denen die Zahlung direkter Zinsen bereits nach dem [Gesetz/der Verordnung] untersagt ist. GENIUS-Gesetz, das Stablecoin-Gesetz, das Präsident Donald Trump am 18. Juli 2025 unterzeichnete.

Was ist der GENIUS Handeln – und warum ist das hier wichtig?

Das GENIUS Das Gesetz schuf den ersten bundesweiten Rahmen für Emittenten von Zahlungs-Stablecoins in den Vereinigten Staaten. Es legte Mindestreserveanforderungen, Rücknahmeverpflichtungen und Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche für Emittenten fest. Außerdem untersagte es Stablecoin-Emittenten, Zinsen direkt an die Inhaber auszuzahlen.

Allerdings ist die GENIUS Das Gesetz wies eine Lücke auf: Es regelte nicht explizit, was Börsen oder Drittanbieter mit Stablecoin-Prämienprogrammen tun dürfen. Banken wiesen auf diese Lücke hin und drängten vehement auf deren Schließung im CLARITY Act. Die neue Formulierung zur Rendite ist die Antwort auf diese Forderung.

Welche Prämien sind noch zulässig?

Das Verbot gilt nicht für Belohnungen, die an sogenannte „echte Aktivitäten oder echte Transaktionen“ gekoppelt sind. Dabei handelt es sich um Anreize, die mit der tatsächlichen Nutzung der Plattform verbunden sind, nicht mit der Nutzung von Plattformen für tatsächliche Aktivitäten oder Transaktionen. nur Besitz eines Vermögenswerts.

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Der Text weist die Securities and Exchange Commission (SEC), die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und den Finanzminister an, innerhalb eines Jahres gemeinsam Regeln zu veröffentlichen, die eine beispielhafte Liste zulässiger Aktivitäten enthalten. Diese Liste soll voraussichtlich Folgendes umfassen:

• Zahlungen und Überweisungen
• Market-Making
• Staking und Beteiligung an der Unternehmensführung
• Loyalty-Programme

In einem bemerkenswerten Zugeständnis an Krypto-Unternehmen heißt es im Gesetzentwurf außerdem, dass zulässige aktivitätsbasierte Belohnungen „unter Bezugnahme auf ein Guthaben, eine Dauer, eine Nutzungsdauer oder eine beliebige Kombination der vorgenannten Faktoren berechnet werden können“. Diese Formulierung gibt den Plattformen die Flexibilität, zu berücksichtigen, wie viel ein Nutzer hält und wie lange, solange die zugrunde liegende Belohnung mit einer qualifizierenden Aktivität zusammenhängt.

Eine Branchenquelle beschrieb dies als einen Wandel von einem „Kaufen und Halten“-Modell zu einem „Kaufen und Verwenden“-Modell, wobei die genaue Umsetzung in der Praxis stark vom Gesetzgebungsprozess abhängen wird.

Warum stand Coinbase im Zentrum dieses Streits?

Coinbase hatte von allen beteiligten Unternehmen die größte kommerzielle Präsenz in diesen Verhandlungen. Die Börse meldete für 2025 Stablecoin-Einnahmen in Höhe von 1.35 Milliarden US-Dollar, die größtenteils auf Ausschüttungen aus ihrem Stablecoin-Geschäft zurückzuführen waren. USDC Partnerschaft mit Circle.

Die Börse hatte ihre Unterstützung für eine frühere Version der Zinssatzregelung zurückgezogen, was dazu beitrug, dass der Bankenausschuss des Senats eine geplante Zinserhöhung im Januar in letzter Minute absagte. Ein zweiter, Ende März veröffentlichter Entwurf scheiterte ebenfalls, woraufhin die Circle-Aktie innerhalb eines einzigen Handelstages um rund 20 % einbrach.

Brian Armstrong, CEO von Coinbase gepostet„Mark it up“, hieß es auf X nach der Vereinbarung vom Freitag. Chief Policy Officer Faryar Shirzad sagte, die Branche habe „die Möglichkeit für Amerikaner geschützt, Prämien basierend auf der tatsächlichen Nutzung von Krypto-Plattformen und -Netzwerken zu verdienen“.

Chief Legal Officer Paul Grewal hinzugefügt dass die endgültige Fassung aktivitätsbasierte Belohnungen beibehält und „keinen Grund für Einwände darstellen sollte“, und argumentiert, dass ein Großteil der früheren Debatte von Bedenken hinsichtlich der Funktionsweise von Krypto-Belohnungsprogrammen getrieben war, die nicht der Realität ihrer tatsächlichen Funktionsweise entsprachen.

Wie werden Verstöße geahndet?

Über das Ausweichverbot hinaus enthält der neue Text mehrere Durchsetzungsmechanismen:

• Zivilrechtliche Geldstrafen von bis zu 5 Millionen US-Dollar pro Verstoß, verhängt vom Finanzministerium
• Ein Verbot, Stablecoins als Anlageprodukte, als durch die FDIC versichert oder als durch die volle Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten gedeckt darzustellen.
• Anti-Umgehungs-Klauseln, um zu verhindern, dass Unternehmen zweckgebundene Prämien über Tochtergesellschaften weiterleiten.

Das Finanzministerium und die CFTC müssen innerhalb eines Jahres nach Inkrafttreten der Regelungen entsprechende Vorschriften erlassen, und die Federal Reserve, das OCC, die FDIC, die NCUA und das Finanzministerium müssen dem Kongress innerhalb von zwei Jahren gemeinsam Bericht erstatten, wie sich die Einführung von Stablecoins auf die Renditen von Staatsanleihen und das Einlagenvolumen der Banken auswirkt.

Unterstützt jeder den Kompromiss?

Nicht ganz. Ji Kim vom Crypto Council for Innovation warnte, die Beschränkungen gingen „weit über“ das hinaus, was … GENIUS Das Gesetz war erforderlich und könnte Anreize für Verbraucher einschränken. Er äußerte außerdem Bedenken hinsichtlich UDie Wettbewerbsfähigkeit der USA ist gefährdet, da der Großteil der globalen Kryptoaktivitäten bereits auf Märkten außerhalb des Landes stattfindet.

Corey Frayer von der Consumer Federation of America merkte an, dass die Formulierung der Regelung den Regulierungsbehörden einen gewissen Spielraum bei der Definition dessen einräumt, was als förderfähige Tätigkeit gilt, was je nach Auslegung durch die Behörden entweder Türen öffnen oder schließen könnte.

Die Blockchain Association und die Digital Chamber begrüßten beide die Veröffentlichung des Textes und bezeichneten ihn als einen Schritt hin zur umfassenderen Überarbeitung des CLARITY Act.

Wie geht es mit dem CLARITY Act weiter?

Die Einigung über die Rendite von Stablecoins bedeutet nicht, dass der CLARITY Act kurz vor der Verabschiedung steht. Mehrere andere Bestimmungen sind weiterhin ungeklärt, darunter Regeln zur Tokenomics, zum Schutz dezentraler Finanzsysteme und zur Haftung von Softwareentwicklern.

Der Vorsitzende des Bankenausschusses des Senats, Tim Scott, erklärte, der Gesetzentwurf benötige die geschlossene Unterstützung der Republikaner, bevor er in die Beratungsphase eingebracht werden könne. Da diese Unterstützung nun wahrscheinlicher erscheint, ist eine Beratungssitzung im Mai das kurzfristige Ziel.

Selbst nach einer Überarbeitung müsste der Gesetzentwurf noch den gesamten Senat passieren und anschließend mit etwaigen Gesetzesvorlagen des Repräsentantenhauses in Einklang gebracht werden, bevor er Gesetz werden könnte.

Fazit 

Der endgültige Text des CLARITY Act zu Stablecoin-Renditen verbietet passive, bankähnliche Renditen auf Stablecoin-Bestände, schützt aber Belohnungen, die an die tatsächliche Nutzung der Plattform gekoppelt sind. Er überträgt die Zuständigkeit für die Regelsetzung der SEC, der CFTC und des Finanzministeriums, sieht zivilrechtliche Strafen von bis zu 5 Millionen US-Dollar pro Verstoß vor und fordert einen Bericht des Kongresses zur Akzeptanz von Stablecoins innerhalb von zwei Jahren. Die Beratungen des Bankenausschusses des Senats, die nun für Mai geplant sind, stellen den nächsten Schritt dar, obwohl über einige Bestimmungen des umfassenderen CLARITY Act noch verhandelt wird.

Ressourcen

1. Abschnitt 404 des Gesetzesentwurfs über digitale Vermögenswerte

2. Bericht von Punchbowl NewsVault: Tillis und Alsobrooks erzielen Einigung über Stablecoin-Rendite

3. Bericht von ForbesTillis und Alsobrooks erzielen Kompromiss bei der Stablecoin-Rendite im Clarity Act

4. Bericht von CoinDeskDer Text des Clarity Act erlaubt es Krypto-Unternehmen, Stablecoin-Belohnungen anzubieten und gleichzeitig Bankrenditen zu schützen.

5. Bericht von The BlockCoinbase meldet Einigung über die Rendite des Stablecoins gemäß dem Clarity Act und ebnet damit den Weg für die lange blockierte Senatsberatung.