Ein sehr schlechtes Zeichen? Hongkong verzögert die Vergabe von Stablecoin-Lizenzen.

Hongkong hat trotz der öffentlichen Ankündigung hochrangiger Beamter, die ersten Genehmigungen bis März 2026 zu erteilen, noch keine einzige Stablecoin-Lizenz vergeben. Das offizielle Register der lizenzierten Stablecoin-Emittenten der HKMA ist weiterhin leer, was die Befürchtungen vieler in der Krypto-Szene bestätigt: Hongkongs ambitioniertes Stablecoin-Programm hinkt hinter dem Zeitplan her.

Die Frage ist nun, ob dies ein Warnsignal für die gesamte Digital-Asset-Strategie Hongkongs ist oder lediglich die Art von bürokratischer Verlangsamung, die mit dem Aufbau eines neuen Regulierungsrahmens von Grund auf einhergeht.

Was sollte geschehen?

Die Stablecoin-Verordnung Hongkongs trat am 1. August 2025 in Kraft. Sie verpflichtet alle, die in Hongkong oder für Hongkong an Fiatgeld gekoppelte Stablecoins ausgeben oder vermarkten, insbesondere solche, die an den Hongkong-Dollar (HKD) gekoppelt sind, eine Lizenz der Hongkonger Währungsbehörde (HKMA) zu besitzen. Diese Lizenzen ebnen den Weg für vollständig gedeckte, zum Nennwert einlösbare HKD-Stablecoins mit realen Anwendungsfällen im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr und der Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte.

Anfang 2026 formulierten die Behörden klare Erwartungen. Im Februar nannte Eddie Yue, CEO der HKMA, den März 2026 als Termin für die erste Genehmigungswelle. Finanzsekretär Paul Chan Mo-po bekräftigte diesen Zeitplan in seiner Haushaltsrede vom 25. Februar. Geplant war ein kleiner Start mit vorrangigen Antragstellern, die sich durch hohe Compliance, konkrete Anwendungsfälle und Anbindung an die bestehende Bankeninfrastruktur auszeichnen.

Der März kam und ging. Nichts geschah.

Warum der Überfall?

Die HKMA hat eine ausweichende Antwort gegeben. Über verschiedene Kanäle hinweg erklärte die Regulierungsbehörde, sie bearbeite das Lizenzierungsverfahren aktiv und werde zu gegebener Zeit weitere Details bekannt geben. Es wurde kein konkreter Grund genannt. Auch ein aktualisierter Zeitplan wurde nicht veröffentlicht.

Die Berichterstattung hinter den Kulissen zeichnet ein klareres Bild:

• Berichten zufolge drängen die Aufsichtsbehörden die Antragsteller dazu, ihre Anträge zu verbessern, insbesondere im Hinblick auf die Offenlegung von Reservevermögen, die Geldwäschebekämpfungsmaßnahmen, die Rücknahmemechanismen und die Stresstests unter extremen Marktbedingungen.
• Die HKMA erhielt rund 36 Anträge. Zu den aussichtsreichsten Kandidaten zählen HSBC und Anchorpoint Financial, ein Joint Venture von Standard Chartered, Animoca Brands und HKT. Sowohl HSBC als auch Standard Chartered emittieren in Hongkong Banknoten, wodurch das Stablecoin-System direkt an die bestehende monetäre Infrastruktur der Stadt angebunden wird.
• Analysten, die in lokalen Medien zitiert werden, bezeichneten die Verzögerung als „höchstwahrscheinlich administrativer Natur“, ohne Anzeichen für eine Kehrtwende oder Absage.

Kurz gesagt, scheint die Regulierungsbehörde Gründlichkeit über Schnelligkeit zu stellen.

Ist das tatsächlich ein schlechtes Zeichen?

Das kommt darauf an, wie man es formuliert.

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Der Bärenfall

Die Diskrepanz zwischen öffentlichen Versprechen und tatsächlicher Umsetzung wirft kein gutes Licht auf Hongkong. Wenn hochrangige Beamte einen bestimmten Monat nennen und diesen dann ohne Erklärung verfehlen, wirft das Fragen zur Umsetzung auf. Kryptomärkte sind schnelllebig. Hongkong steht im direkten Wettbewerb mit Singapur, Dubai und dem MiCA-Rahmenwerk der EU im Bereich Stablecoins und tokenisierter Finanzdienstleistungen. Jeder Monat Verzögerung ist ein Monat, in dem Kapital und Fachkräfte anderweitig tätig werden.

Es bestehen auch Bedenken hinsichtlich der Bedeutung der Verzögerung für die regulatorischen Prioritäten. Sollten die Maßnahmen zur Bekämpfung von Geldwäsche und zur Risikokontrolle so streng angewendet werden, dass nach acht Monaten keiner von 36 Antragstellern die Anforderungen erfüllt, könnte dies auf einen in der Praxis zu restriktiven Rahmen hindeuten, unabhängig davon, wie offen er auf dem Papier erscheint.

Der Bullenfall

Die Verordnung ist erst acht Monate alt. Große Banken sind weiterhin im Rennen. Die HKMA prüft Anträge aktiv, anstatt sie abzulehnen. Nach dem Zusammenbruch von FTX und den darauffolgenden Fehlschlägen spricht vieles dafür, es gleich beim ersten Mal richtig zu machen. Vollständige Deckung durch Reserven, ordnungsgemäße Trennung und lückenlose Einhaltung der Vorschriften vom ersten Tag an könnten Hongkongs Stablecoin-Lizenzen letztendlich glaubwürdiger und wertvoller machen als schnellere Alternativen.

Analysten schlagen keinen Alarm hinsichtlich der umfassenderen Strategie für digitale Asset-Hubs. Die Verzögerung wirkt eher wie Vorsicht als wie ein Abbruch der Bemühungen.

Was kommt als nächstes?

Am 2. April gab es keine neuen Ankündigungen oder Aktualisierungen des Registers von der HKMA. Die Regulierungsbehörde hat keinerlei Hinweise darauf gegeben, wann die ersten Lizenzen erteilt werden. Die Kryptoindustrie muss vorerst auf eine leere Registerseite starren und abwarten.

Hongkong hat die Messlatte hoch gelegt, indem es gleichzog Stablecoin Die Ausgabe von Geldern an die bestehende monetäre Infrastruktur, einschließlich der notariell begebenden Banken und der Bindung des Wechselkurses an den US-Dollar bei 7.80 HK$, stellt einen soliden Rahmen dar. Doch auch solide Rahmenbedingungen müssen irgendwann Ergebnisse liefern. Je länger das Register leer bleibt, desto schwieriger wird es zu argumentieren, dass alles planmäßig verläuft.

Quellen:

• HKMA Offizielle Seite zum Regulierungsrahmen für Stablecoins, einschließlich des leeren Registers der lizenzierten Stablecoin-Emittenten 
• Südchinesische Morgenpost Berichterstattung über das Verfehlen des März-Ziels mit Analystenkommentaren, die die Verzögerung wahrscheinlich auf administrative Gründe zurückführen.
• Der Block Berichterstattung über die Forderung der HKMA an Antragsteller, die Transparenz der Rücklagen und die Mechanismen für die Rücknahme von Einlagen vor der Genehmigungserteilung zu verbessern.
• Caixin Global Detaillierte Berichterstattung über den Prüfprozess der HKMA, Details zu den Bewerbern, einschließlich des Joint Ventures Anchorpoint Financial, und zu den Kandidaten der zweiten Welle.
• Coinpedia Überblick über die 36 Anwendungen und die verschärften Compliance-Anforderungen einschließlich Geldwäschebekämpfung und Stresstests