Michael Saylors Strategie hat gerade die meistverkaufte Aktie Amerikas hervorgebracht, Tom Lee sagt den Tiefpunkt voraus.

Strategy (ehemals MicroStrategy) ist an die Spitze der Liste der am häufigsten leerverkauften Large-Cap-Aktien von Goldman Sachs geklettert; laut [Quelle fehlt] waren Ende Januar 2025 14 % der öffentlich verfügbaren Aktien leerverkauft. Financial TimesDas ist eine dramatische Kehrtwende im Vergleich zum Vorjahr, als das Unternehmen nicht einmal unter den Top 50 vertreten war. Tom Lee von Fundstrat argumentiert jedoch, dass dieses hohe Maß an pessimistischer Markteinschätzung eher auf einen Kursboden als auf weitere Kursverluste hindeuten könnte.

Wie konnte Strategy zur meistgehassten Aktie Amerikas werden?

Bitcoin Der Höchststand wurde im Oktober 2024 erreicht. Der Aktienkurs von Strategy begann jedoch schon vorher zu fallen. Bis November war er von außerhalb der Top 50 auf Platz drei der Liste der am stärksten leerverkauften Aktien von Goldman Sachs gesprungen. Im Januar 2025 hatte er die Spitzenposition unter den Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 25 Milliarden US-Dollar eingenommen.

Die Kernaussage der pessimistischen Einschätzung ist einfache Mathematik. Strategy hält 717,722 Bitcoins, die für insgesamt 54.56 Milliarden US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 76,020 US-Dollar pro Coin erworben wurden. Da Bitcoin aktuell bei rund 65,500 US-Dollar notiert, weist das Unternehmen unrealisierte Verluste von etwa 7 Milliarden US-Dollar auf. Die Aktie selbst ist in den letzten sechs Monaten um mehr als 63 % gefallen – ein deutlich stärkerer Rückgang als der Bitcoin-Kurs im gleichen Zeitraum.

Zum besseren Verständnis: Coinbase (COIN) landete mit einem Short-Anteil von 11 % auf Platz vier der Goldman-Liste der am stärksten geshorteten Aktien. Dies zeigt, dass sich der Abwärtsdruck auf den gesamten, mit Kryptowährungen verbundenen Aktienmarkt ausdehnt.

Was ist Leerverkauf und warum ist er hier von Bedeutung?

Beim Leerverkauf leiht sich ein Anleger Aktien, verkauft sie zum aktuellen Kurs und hofft, sie später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Der Gewinn ergibt sich aus der Differenz. Steigt der Kurs anstatt zu fallen, können die Verluste unbegrenzt sein. Genau das macht überfüllte Leerverkaufspositionen riskant für die Leerverkäufer selbst.

Strategy ist ein gehebelter Bitcoin-Proxy innerhalb einer börsennotierten Aktienstruktur. Das Unternehmen gibt Aktien aus, verwendet den Erlös zum Kauf von Bitcoin und setzt bewusst auf Volatilität. Steigt der Bitcoin-Kurs, profitiert Strategy oft noch stärker. Fällt der Bitcoin-Kurs, verstärkt die Struktur die Verluste in gleicher Weise.

Die Short-Strategie ist nicht nur eine Wette auf ein einzelnes Unternehmen. Es handelt sich um eine Makrowette auf Bitcoin und eine skeptische Betrachtungsweise der Frage, ob eine Unternehmensfinanzierung, die ausschließlich auf einem volatilen Vermögenswert basiert, langfristig Bestand haben kann.

Warum Tom Lee glaubt, dass das Short-Interesse eigentlich positiv ist

Tom Lee, Mitbegründer von Fundstrat Global Advisors und bekannter Bitcoin-Befürworter, gepostet Bei X ist die Entwicklung dieser Strategie zu einer „konsensuellen Short-Position“ tatsächlich ein Signal, dem man Beachtung schenken sollte, allerdings nicht so, wie es die Bären erwarten.

Sein Argument: Wenn ein Markt überlaufen ist, sind schlechte Nachrichten bereits eingepreist. Das bedeutet, dass die Aktie selbst bei negativen Schlagzeilen steigen kann, da es nichts mehr gibt, was den Markt negativ überraschen könnte. 

Jede Verbesserung der Stimmung oder der Kursentwicklung kann einen Short Squeeze auslösen, bei dem Leerverkäufer in Eile Aktien kaufen, um ihre Positionen zu decken, was den Kurs weiter in die Höhe treibt.

Lee beschrieb die Situation als ein Zeichen dafür, dass „weitere Anzeichen für einen bedeutsamen Tiefpunkt vorliegen“.

Steve Eisman und das Gesamtbild der Hedgefonds.

Nicht jeder teilt Lees Optimismus. Steve Eisman, der Investor, der durch seine Spekulationen auf fallende Kurse hypothekenbesicherter Wertpapiere vor der Finanzkrise 2008 bekannt wurde und später in „The Big Short“ porträtiert wurde, hat offengelegt Eine Short-Position in Strategy. Das ist ein bemerkenswertes Signal angesichts seiner Erfolgsbilanz bei der Identifizierung überschuldeter Strukturen, bevor diese zusammenbrechen.

Unterdessen zeigen Daten von Goldman Sachs, dass Hedgefonds innerhalb des Technologiesektors eine breite Rotation erfahren haben:

• Die Fonds starteten mit rekordhohen Positionen in Halbleiteraktien und der niedrigsten Gewichtung von Softwareaktien seit 2019 in das Jahr 2026.
• Das Short-Interesse am gesamten S&P 500 ist auf einen Median von 2.7 % gestiegen und liegt damit nahe einem der höchsten Werte des letzten Jahrzehnts.
• Chiphersteller wie ASML und Applied Materials (AMAT) sind in die VIP-Liste der Hedgefonds von Goldman aufgenommen worden, während Salesforce (CRM) und DocuSign (DOCU) die größten Rückgänge im Besitz von Hedgefonds verzeichneten.

Diese Strategie ist einzigartig. Sie wird nicht deshalb leerverkauft, weil Hedgefonds ihre Softwareinvestitionen reduzieren. Vielmehr wird sie Berichten zufolge leerverkauft, weil sie eine konzentrierte, gehebelte Strategie mit Überzeugung auf Bitcoin in einem Moment darstellt, in dem Bitcoin selbst unter Druck steht.

Was Wall-Street-Analysten wirklich über MSTR denken

Trotz der Short-Positionen sind die Wall-Street-Analysten, die Strategy beobachten, ausgesprochen optimistisch. Laut Zacks AktienanalyseDie Aktie hat eine durchschnittliche Brokerempfehlung von 1.19 auf einer Skala von 1 (Starker Kauf) bis 5 (Starker Verkauf). Von 16 Unternehmen, die die Aktie beobachten, empfehlen 14 sie zum starken Kauf und eines zum Kauf, was bedeutet, dass rund 94 % der Analysten eine positive Einschätzung abgeben.

Zu den jüngsten Bewertungen gehören:

• Mizuho bestätigte am 17. Februar die Kaufempfehlung (Outperform) und senkte das Kursziel von 403 auf 320 US-Dollar.
• Cantor Fitzgerald behielt die Übergewichtungsempfehlung bei, senkte aber das Kursziel von 213 auf 192 US-Dollar.
• Das durchschnittliche Kursziel der Analysten in den jüngsten Bewertungen liegt bei 254 US-Dollar, mehr als doppelt so hoch wie der aktuelle Aktienkurs von MSTR von rund 124.61 US-Dollar.

Die Differenz zwischen Analystenprognosen und aktuellem Kurs spiegelt wider, wie viel Unsicherheit derzeit in der Aktie eingepreist ist.

Saylor kauft trotz der Verluste weiter.

Michael Saylor hat seinen Kurs nicht geändert. Strategy gab kürzlich den 100. Bitcoin-Kauf bekannt und erwarb letzte Woche 592 BTC für 39.8 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hält nun insgesamt 717,722 Bitcoin.

Saylor hat zudem öffentlich erklärt, der aktuelle Abschwung fühle sich milder an als frühere Krypto-Winter und eine Erholung stehe bevor. Diese Aussage mag jedem, der bereits in früheren Zyklen im Krypto-Bereich aktiv war, bekannt vorkommen, doch die Bilanzsumme von Strategy unterscheidet diesen Zyklus strukturell von früheren. Der erste größere Liquiditätsengpass wird für das Unternehmen erst 2027 erwartet, was ihm einen gewissen Spielraum verschafft.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels teilt MSTR. geschlossen Im regulären Handel am Montag stieg die Aktie um 0.73 % auf 124.61 US-Dollar, bevor sie im nachbörslichen Handel um 0.17 % nachgab.

Ressourcen 

1. Bericht der Financial TimesSpieglein, Spieglein an der Wand, welche Aktie ist am stärksten leerverkauft?

2. Bericht von The StreetDie am häufigsten leerverkaufte Aktie in Amerika ist die Bitcoin-Maschine der Wall Street.

3. Bericht von Benzinga„Michael Saylor gehört ins Gefängnis“ und „Bitcoin ist was für die Babyboomer-Generation“, sagt ein ehemaliger Fidelity-Star, der auch eine konträre Meinung zu Tesla hat.

4. Bericht von CoinDeskStrategy meldet den 100. Bitcoin-Kauf und erwarb letzte Woche 592 Coins im Wert von 39.8 Millionen US-Dollar.

5. Zacks AktienanalyseIst Strategy (MSTR) angesichts der optimistischen Einschätzungen der Wall-Street-Analysten ein Kauf?