Unbekanntes Unternehmen hält 436 Millionen Dollar in einem BlackRock Bitcoin ETF – und sonst nichts.

Ein nahezu unbekanntes Hongkonger Unternehmen namens Laurore Ltd. tauchte kürzlich in SEC-Meldungen als einer der größten neuen Anteilseigner des iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock auf – mit Aktien im Wert von rund 436 Millionen US-Dollar und keinerlei weiteren Wertpapieren im Portfolio. Die Meldung hat intensive Spekulationen darüber ausgelöst, ob es sich hierbei um einen Umweg für chinesisches Kapital handelt, das über US-regulierte Produkte in Bitcoin fließt, und ob das Unternehmen eine Rolle beim Flash-Crash im Oktober spielte.

Wer ist Laurore Ltd.?

Laut dem am 28. Januar bei der SEC eingereichten Formular 13F besaß Laurore zum 31. Dezember 2025 8,786,279 Anteile an IBIT. Dies entspricht etwa 0.65 % der gesamten ausstehenden ETF-Anteile und macht Laurore zum größten neuen Anteilseigner im vierten Quartal 2025. Die Meldung wurde von Zhang Hui, der als Direktor des Unternehmens aufgeführt ist, unterzeichnet.

Laurore verfügt über keine Website, keine bisherige Presseberichterstattung und ist online praktisch nicht präsent. Der eingetragene Firmensitz befindet sich in den Suiten 2907-8, Two Exchange Square in Central, Hongkong – einem renommierten Bürokomplex, der häufig von Hedgefonds und Finanzunternehmen genutzt wird. Die Rechtsformzusatz „Ltd.“ deutet auf eine mögliche Offshore-Gründung auf den Kaimaninseln oder den Britischen Jungferninseln hin, ein gängiges Vorgehen für Unternehmen, die grenzüberschreitend agieren und gleichzeitig die Eigentumsverhältnisse wahren möchten.

Besonders auffällig ist, dass IBIT Laurores einzige Beteiligung ist. Keine weiteren Aktien, keine Absicherungsgeschäfte, keine Diversifizierung. Das Portfolio wirkt, als sei es eigens als reines Bitcoin-Zugangsinstrument konzipiert worden.

Da IBIT derzeit bei rund 38 US-Dollar notiert, hätte diese Position nun einen Wert von etwa 334 Millionen US-Dollar. Das entspricht einem Rückgang von 24 % gegenüber der Bewertung zum Quartalsende, vorausgesetzt, das Unternehmen hält weiterhin die volle Beteiligung. Die Meldung gibt eine Momentaufnahme zum Quartalsende wieder, lässt aber offen, wann Aktien erworben wurden oder ob seitdem welche verkauft wurden.

Warum warnen Analysten vor den Beziehungen zu China?

Jeff Park, Chief Investment Officer bei ProCap Financial und Berater von Bitwise, machte am 17. Februar erstmals auf die Anmeldung aufmerksam. Er bezeichnete „Zhang Hui“ als das chinesische Äquivalent von „John Smith“, einem Namen, der häufig genug vorkommt, um als Deckname zu dienen. Park nannte die Struktur „ein Bitcoin-Zugangsvehikel im Gewand eines institutionellen Investors mit einem Volumen von 436 Millionen US-Dollar“ und sagte, dies könne ein frühes Anzeichen dafür sein, dass institutionelles chinesisches Kapital über einen regulierten US-ETF in Bitcoin investiert.

Die Kernfrage ist, ob Laurore als Kanal für Kapital vom chinesischen Festland dient. Der direkte Besitz und Handel von Bitcoin ist in China weiterhin verboten, Hongkong hingegen unterliegt einem deutlich liberaleren Regulierungsrahmen. Diese Diskrepanz schafft eine natürliche Brücke für Investoren aus Festlandchina, die über kostengünstige und hochliquide Produkte wie IBIT in Bitcoin investieren möchten, ohne die Risiken der direkten Verwahrung oder Umgehungsmöglichkeiten des Graumarkts in Kauf nehmen zu müssen.

Parker White, CIO der DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), ging noch einen Schritt weiter. Er behauptete, Laurore scheine eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Hao Advisors Management, einem Hongkonger Hedgefonds, zu sein, und verwies auf eine gemeinsame Adresse und übereinstimmende Zeichnungsberechtigte. Parker widersprach dem und merkte an, dass gemeinsame Büroräume im selben Gebäude nicht zwangsläufig gemeinsames Eigentum bedeuten. Als ein anderer Kommentator vorschlug, es könne sich einfach um eine registrierte Adresse handeln, an der tatsächlich niemand arbeitet, antwortete Parker: „Bingo.“ Die Verbindung zu Hao Advisors bleibt bestehen. unbestätigt.

Besteht ein Zusammenhang zwischen Laurore und dem Oktober-Crash?

Der Zeitpunkt ist nicht unbemerkt geblieben. Laurores Position wurde im vierten Quartal 2025 aufgebaut, das am 1. Oktober begann – demselben Monat, in dem der Bitcoin-Flash-Crash an einem einzigen Tag 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen vernichtete. Am 10. Oktober stürzte der Bitcoin-Kurs innerhalb von etwa 40 Minuten von rund 122,000 US-Dollar auf 105,000 US-Dollar ab, nachdem Trump 100-prozentige Zölle auf chinesische Importe angekündigt hatte, was eine Kettenreaktion von Liquidationen auf dem gesamten Kryptomarkt auslöste.

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White bemerkte die Überschneidung, vermied es aber, jemanden zu beschuldigen, und schrieb später: „Ich glaube nicht, dass sie der Hongkonger Fonds sind, der zusammengebrochen ist.“ Die Frist für die Einreichung der Unterlagen, die aufgrund des Präsidententags bis zum 17. Februar verlängert wurde, brachte keine konkreten Beweise hervor, die eine bestimmte Institution mit dem Absturz in Verbindung bringen.

White wies jedoch auf einen weiteren Befund hin: Große Optionsmarktmacher erhöhten im vierten Quartal ihre Long-Volatilitätspositionen bei IBIT massiv durch den Kauf von Call- und Put-Optionen. Er nannte als Beispiele die Positionsgrößenerhöhungen von Jane Street, SIG, IMC, Citadel und Marex. JPMorgans Call-Positionen stiegen um 690 % und die von Barclays um 102 %. Allein Jane Street erwarb im vierten Quartal 7.1 Millionen IBIT-Aktien und erhöhte damit ihren Gesamtbestand auf 20.3 Millionen Aktien im Wert von rund 790 Millionen US-Dollar. White vermutete, dass auf der anderen Seite massive Short-Positionen bestehen, doch die aktuellen 13F-Regeln schreiben keine Meldung von Short-Positionen in Optionen vor.

Ist das Teil eines größeren Musters?

Laurore ist nicht das erste Unternehmen aus Hongkong, das eine große Position in US-Bitcoin-ETFs einnimmt, aber nicht alle dieser Firmen sind gleichermaßen geheimnisvoll.

Die von Huobi-Gründer Li Lin gegründete Avenir Group ist Asiens größter institutioneller Bitcoin-ETF-Inhaber mit rund 18.3 Millionen IBIT-Anteilen im Wert von über einer Milliarde US-Dollar (Stand: 3. Quartal 2025). Im Gegensatz zu Laurore ist Avenir ein öffentlichkeitswirksames Unternehmen mit Niederlassungen in fünf Ländern, einer Website und regelmäßiger Presseberichterstattung. Li Lin sammelte kürzlich außerdem eine Milliarde US-Dollar ein, um gemeinsam mit Fenbushi Capital, der HashKey Group und Meitu-Gründer Cai Wensheng einen auf Ether spezialisierten Trust aufzulegen.

Yong Rong Asset Management, ein weiteres Unternehmen aus Hongkong, hält ebenfalls eine kleinere Position im IBIT. Der ETF-Analyst Eric Balchunas von Bloomberg merkte an, dass US-ETFs aufgrund ihrer niedrigen Gebühren und ihres hohen Handelsvolumens für internationale Investoren „unwiderstehlich“ geworden seien, weshalb wahrscheinlich weitere Offshore-ETFs auf den Markt kommen werden.

Diese Schritte stehen im Einklang mit Hongkongs breiterem Bestreben nach Infrastruktur für digitale Vermögenswerte, einschließlich Lizenzierungsrahmen und Tokenisierungspilotprojekten, auch wenn Peking an seiner kryptofeindlichen Haltung festhält.

Was bedeutet das für Bitcoin?

Der IBIT hat ein Nettovermögen von über 64.8 Milliarden US-Dollar erreicht und zählt damit zu den am schnellsten wachsenden ETFs aller Zeiten. Die Ergebnisse des vierten Quartals zeichnen jedoch ein gemischtes Bild. Während Laurore als bedeutender neuer Käufer auftrat und Jane Street ihre Beteiligung um 54 % erhöhte, reduzierte Goldman Sachs ihre IBIT-Allokation um rund 40 %, hält aber weiterhin Anteile im Wert von fast einer Milliarde US-Dollar.

Sollte chinesisches institutionelles Kapital tatsächlich über Strukturen wie Laurore in Bitcoin fließen, wird die Lage komplexer. Einerseits erhöht dies die Liquidität und signalisiert Nachfrage von Kapitalpools, die bisher keinen direkten Zugang zu Kryptowährungen hatten. Andererseits wirft die mangelnde Transparenz ernsthafte Fragen nach dem tatsächlichen Umfang dieser Zuflüsse und den dahinterstehenden Akteuren auf.

Wie Park es ausdrückte, sieht das so aus, als ob Bitcoin Zugang für Anleger, die Bitcoin nicht direkt halten können. Zukünftige SEC-Einreichungen werden Aufschluss darüber geben, ob Laurore ein Einzelfall ist oder lediglich der erste Fall, der uns aufgefallen ist.

Quellen:

• Der Block — Ursprüngliche Berichterstattung über die Details der 13F-Meldung von Laurore, die Aktienanzahl und die aktuelle Wertschätzung
• CCN — Berichterstattung über Jeff Parks Analyse und Branchenreaktionen von Samson Mow und Matt Hougan
• CryptoSlate — Bericht über Avenir Tech, Yong Rong und Eric Balchunas' Kommentar zur Attraktivität von US-ETFs
• Bitcoinistin — Parker Whites Theorie zu Hao Advisors, Jeff Parks Einwände und die Diskussion um registrierte Adressen
• Cryptopolitan — Analyse, die Laurores Position im vierten Quartal mit dem Zeitplan des Börsencrashs vom 10. Oktober und der Aktivität der Optionsmarktmacher in Verbindung bringt
• Unchained — Berichterstattung über Parks Spekulationen zur Kapitalflucht und seine Analyse von Offshore-Strukturen
• CoinGecko — Umfassende Analyse der Mechanismen des Flash-Crashs vom 10. Oktober und des Liquidationsereignisses in Höhe von 19 Milliarden US-Dollar