Michael Saylor enthüllte gerade, wie Strategie sich „für immer“ auszahlen kann.

Michael Saylor teilte den Investoren mit, dass Strategy Inc. die Dividendenzahlungen auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten kann, solange Bitcoin steigt jährlich um lediglich 1.25 %. Während der Unternehmensgeschichte Q4 2025-GewinnanrufDer Vorstandsvorsitzende verteidigte die Bitcoin-Treasury-Strategie trotz eines Nettoverlusts von 12.4 Milliarden Dollar und eines Kursrückgangs von 17.12 % im nachbörslichen Handel.

Die Bitcoin-Bestände des Unternehmens fielen am 6. Februar 2026 erstmals seit 2023 unter ihren kumulierten Einstandspreis, als die Kryptowährung auf 63,596.56 US-Dollar abstürzte. Dies entsprach einem Rückgang von 13 % innerhalb von 24 Stunden und markierte die schlechteste Tagesperformance von Bitcoin seit dem Crash im Juni 2022.

Wie kann Strategie bei einem Bitcoin-Wachstum von nur 1.25 % Dividenden auszahlen?

Das Dividendennachhaltigkeitsmodell von Strategy basiert auf minimalen Bitcoin-Kurssteigerungen. CEO Phong Le erklärte, das Unternehmen halte Bitcoin-Reserven im Wert von rund 45 Milliarden US-Dollar (gegenüber 60 Milliarden US-Dollar in der Vorwoche) und habe jährliche Dividendenverpflichtungen von 888 Millionen US-Dollar für seine Vorzugsaktien.

Da allein die Bitcoin-Reserve die Dividenden für 67 Jahre deckt, benötigt das Unternehmen lediglich einen jährlichen Bitcoin-Anstieg von 1.5 %, um die Zahlungen durch den Verkauf zusätzlicher Bestände aufrechtzuerhalten. Saylor ging sogar noch weiter und erklärte, selbst wenn der Bitcoin-Kurs vollständig stagnieren sollte, hätte Strategy „80 Jahre Zeit, um eine Lösung zu finden“.

Das Unternehmen hat im vierten Quartal 2025 eine Barreserve in Höhe von 2.25 Milliarden US-Dollar aufgebaut, die eine 30-monatige Dividendendeckung gewährleistet, ohne die Bitcoin-Bestände anzutasten. Finanzvorstand Andrew Kang erklärte, diese Reserve sei speziell geschaffen worden, um den Marktbedenken hinsichtlich der Dividendensicherheit in volatilen Zeiten entgegenzuwirken.

Wie sahen die Finanzergebnisse von Strategy im vierten Quartal 2025 aus?

Strategie berichtet Erhebliche Verluste aufgrund der Marktbewertung von Bitcoin-Beständen:

• Nettoverlust: 12.6 Milliarden US-Dollar für das 4. Quartal 2025
• Operativer Verlust: 17.4 Milliarden US-Dollar für das 4. Quartal 2025
• Ergebnis je Aktie: -42.93 $ (Prognose: 2.97 $)
• Nicht realisierter Wertverlust digitaler Vermögenswerte: 17.4 Milliarden US-Dollar

Das Softwaregeschäft des Unternehmens zeigte operative Stärke:

• Umsatz: 123 Millionen US-Dollar (3.53 % über der Prognose)
• Umsatzerlöse aus Abonnementdiensten: 51.8 Millionen US-Dollar (plus 62.1 % im Vergleich zum Vorjahr)
• Cloud-Umsatz: Steigerung um 65 % gegenüber dem Vorjahr
• Jährlicher Gesamtumsatz: 477 Millionen US-Dollar

Bitcoin-Bestände und Akkumulationsstrategie

Zum 1. Februar 2026 hielt Strategy 713,502 Bitcoin mit Gesamtkosten von 54.26 Milliarden US-Dollar, was einem durchschnittlichen Kaufpreis von 76,052 US-Dollar pro Bitcoin entspricht. Diese Menge entspricht etwa 3.4 % aller jemals existierenden Bitcoin und sichert dem Unternehmen damit seine Position als weltweit größter Bitcoin-Inhaber.

Das Unternehmen erzielte für 2025 eine BTC-Rendite von 22.8 % und übertraf damit die untere Grenze seiner Zielspanne von 22 % bis 26 %. Diese Kennzahl misst den prozentualen Anstieg des Bitcoin-Gehalts pro Aktie und belegt die Fähigkeit des Unternehmens, Bitcoin schneller zu erwerben, als es zu einer Verwässerung der Aktienanteile kommt.

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Verständnis des Hebel- und Risikoprofils der Strategie

Während der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen angesprochen Investoren äußern Bedenken hinsichtlich der Schuldenstruktur des Unternehmens. Mit 8.2 Milliarden US-Dollar an Wandelschuldverschreibungen und einer Nettoverschuldung von 6 Milliarden US-Dollar nach Abzug der liquiden Mittel operiert Strategy, basierend auf dem aktuellen Bitcoin-Kurs, mit einem Verschuldungsgrad von rund 13 %.

Phong Le verglich diese Verschuldungsquote mit breiteren Marktbenchmarks:

• AAA-geratete Investment-Grade-Unternehmen: 23 % Verschuldungsgrad
• Hochzinsunternehmen mit BBB-Rating: 32 % Verschuldungsgrad
• Durchschnitt im Technologiesektor: 15.7 % Verschuldungsgrad

Die Verschuldung von Strategy liegt bei der Hälfte des Niveaus von Investment-Grade-Unternehmen und bei einem Drittel des Niveaus von High-Yield-Unternehmen. Die Wandelanleihe weist einen durchschnittlichen Zinssatz von lediglich 42 Basispunkten auf und ist gestaffelt zwischen 2027 und 2032 ohne einschränkende Klauseln.

Extreme Abwärtsszenarien

Le ging auf die Frage ein, wie stark der Bitcoin-Kurs fallen könnte, bevor die Schuldentilgung beeinträchtigt wird. Laut Unternehmensberechnungen müsste der Bitcoin-Kurs um 90 % auf etwa 8,000 US-Dollar pro Coin sinken, bevor die Bitcoin-Reserven den Nettoschulden entsprechen. Dann müsste das Unternehmen seine Schulden restrukturieren, zusätzliches Eigenkapital ausgeben oder andere Finanzierungsmöglichkeiten für die verbleibenden fünf Jahre bis zur Fälligkeit der Schulden prüfen.

Was ist das digitale Kreditprodukt Stretch (STRC) von Strategy?

Stretch ist Strategys wichtigstes digitales Kreditinstrument, das Bitcoin-Investitionen bei reduzierter Volatilität ermöglicht. Die Vorzugsaktie notiert aktuell nahe ihrem Nennwert von 100 US-Dollar und bietet eine jährliche Dividendenrendite von 11.25 % (18 % nach Steuern).

Zu den wichtigsten Eigenschaften von Stretch gehören:

• Aktuelle Größe: 3.4 Milliarden US-Dollar Gesamtbetrag
• Volatilität: 7 % (im Vergleich zu einer Volatilität von 45 % bei Bitcoin)
• Liquidität: Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 118 Millionen US-Dollar (gegenüber 1 Million US-Dollar bei typischen US-Vorzugsaktien)
• Besicherung: 5.6-fach überbesichert nach vorrangigen Instrumenten
• Steuerliche Behandlung: Kapitalrückzahlung und Ausschüttungen werden für mehr als 10 Jahre erwartet

Das Unternehmen hat seinen Rahmen für die Dividendenanpassung aktualisiert und verwendet nun den monatlichen volumengewichteten Durchschnittskurs (VWAP) anstelle des bisherigen Fünf-Tage-Zeitraums. Diese Änderung trägt den Handelsmustern rund um Stichtage und Auszahlungstermine Rechnung.

Siebenjährige Bitcoin-Kursziele pro Aktie

Die Strategie skizzierte drei Szenarien zur Verdopplung des Bitcoin-Anteils pro Aktie über sieben Jahre durch die Ausgabe digitaler Kredite:

Konservatives Szenario (5 % jährliche BTC-Rendite):

• 10 % der Umsätze mit digitalen Krediten (6 Milliarden US-Dollar)
• 10% Dividendenrate
• 1.4-fache Steigerung des Bitcoin-Preises pro Aktie

Mittleres Szenario (10 % jährliche BTC-Rendite):

• 16 % der Umsätze mit digitalen Krediten (10 Milliarden US-Dollar)
• 9% Dividendenrate
• 2-fache Steigerung des Bitcoin-Preises pro Aktie

Aggressives Szenario (14 % jährliche BTC-Rendite):

• 20 % der Verkäufe von digitalen Gutschriften
• 8% Dividendenrate
• 2.5-fache Steigerung des Bitcoin-Preises pro Aktie

Wie reagierte der Markt auf die Gewinne von Strategy?

Der Aktienkurs von Strategy schloss am 6. Februar 2026 nach Börsenschluss bei 119.74 US-Dollar, ein Minus von 17.12 % nach Bekanntgabe der Geschäftszahlen. Dieser Rückgang spiegelte die Besorgnis der Anleger über die deutlich verfehlten Gewinnerwartungen wider, die mit 1,545.45 % unter den Analystenprognosen lagen.

Der gleichzeitige Kursverfall von Bitcoin verstärkte den Verkaufsdruck. Die Kryptowährung fiel am Donnerstag unter 65,000 US-Dollar, wodurch die in den ersten Monaten der Trump-Administration erzielten Gewinne wieder verloren gingen und die Bestände von Strategy unter ihren Einstandspreis fielen.

Michael Saylor zeigte sich während der Telefonkonferenz unbeeindruckt und betonte, dass die Bitcoin-Treasury-Strategie des Unternehmens darauf ausgelegt sei, Volatilität zu überstehen. Er merkte an, dass der Kursrückgang von Bitcoin um 45 % gegenüber seinem Allzeithoch vor vier Monaten mit dem Volatilitätsprofil des Vermögenswerts von 45 % übereinstimme.

Welche Möglichkeiten hat das Unternehmen zur Kapitalbeschaffung?

Strategy nahm im Jahr 2025 25.3 Milliarden US-Dollar an Kapital auf und war damit zum zweiten Mal in Folge der größte Aktienemittent unter den US-amerikanischen Aktiengesellschaften. Das Unternehmen repräsentierte 8 % der gesamten US-Aktienemissionen, davon 6 % der Stammaktien und 33 % der Vorzugsaktien.

Die Kapitalstruktur umfasst fünf börsennotierte Vorzugsaktien, die 2025 im Rahmen separater Börsengänge (IPOs) emittiert werden. Zu den wichtigsten Bankpartnern zählen Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD Bank, Benchmark und Clear Street. Sie übernehmen den Vertrieb an Vermögensverwalter, Privatanleger und institutionelle Investoren.

Allein im Januar 2026 konnte Strategy trotz schwieriger Marktbedingungen weitere 3.9 Milliarden US-Dollar einwerben und 41,002 Bitcoin erwerben. Berichten zufolge verfügt das Unternehmen weiterhin über erhebliche freie Kapazitäten in seinen Kapitalbeschaffungsprogrammen für zukünftige Finanzierungsrunden.

 

Fazit

Die Ergebnisse von Strategy im vierten Quartal 2025 spiegeln buchhalterische Verluste aufgrund von Marktbewertung wider und nicht operatives Versagen. Das Unternehmen hält 713,502 Bitcoin, verfügt über Barreserven in Höhe von 2.25 Milliarden US-Dollar und operiert mit einer Fremdkapitalquote von 13 %. Die Wandelschuldverschreibungen weisen einen durchschnittlichen Zinssatz von 42 Basispunkten auf. Mit jährlichen Dividendenzahlungen von 888 Millionen US-Dollar und einer Bitcoin-Reserve, die eine Deckung für 67 Jahre bietet, funktioniert das Treasury-Modell wie geplant. Strategy setzt seine Kapitalbeschaffungsstrategie fort und hat trotz Marktvolatilität im Januar 2026 3.9 Milliarden US-Dollar zusätzlich eingesammelt. Ziel ist es, den Bitcoin-Wert pro Aktie in den nächsten sieben Jahren über seine digitale Kreditplattform Stretch zu verdoppeln.

Ressourcen

1. Michael Sylors Beitrag über X: Strategie-Telefonkonferenz zu den Geschäftsergebnissen

2. Pressemitteilung von Strategy Inc.Strategy veröffentlicht Finanzergebnisse für das vierte Quartal 2025; hält 713,502 BTC

3. Bericht von CoinDeskDie Strategie hat Verluste in Höhe von 6.5 Milliarden US-Dollar bei Bitcoin verzeichnet, wird aber weiterhin mit einem Aufschlag auf den Wert ihrer Vermögenswerte gehandelt.

4. Bericht des WSJBitcoin-Booster verzeichnet 12 Milliarden Dollar Verlust – der schlimmste Tag für Kryptowährungen seit dem Crash von 2022.