Was sind Stablecoins und wie funktionieren sie?

Stablecoins: Die Grundlagen

Stablecoins sind spezielle Formen von digitalem Geld in der Welt der Kryptowährungen. Im Gegensatz Bitcoin, deren Preis stark schwankt, versuchen Stablecoins, ihren Wert stets konstant zu halten. Sie sind so konzipiert, dass sie den gleichen Wert haben wie normales Geld wie US-Dollar oder manchmal auch andere Dinge wie Gold.

Diese digitalen Münzen ermöglichen es den Menschen, Kryptowährungen für alltägliche Dinge zu nutzen. Bei gleichbleibenden Preisen können die Menschen leichter Dinge kaufen, Geld sparen oder Geld ins Ausland senden, ohne sich Sorgen über einen plötzlichen Wertverlust machen zu müssen.

Aktuelle Daten zeigen, dass die gesamte Marktkapitalisierung aller Stablecoins mittlerweile mehr als 228 Milliarden US-Dollar beträgt. Diese Zahl wächst weiter, da immer mehr Menschen und Unternehmen sie nutzen.

Arten von Stablecoin

Stablecoins gibt es in verschiedenen Arten, je nachdem, wie sie ihren Wert stabil halten. Jede Art funktioniert auf ihre eigene Weise und hat unterschiedliche Vorteile und Risiken.

Fiat-unterstützte Stablecoins

Fiat-gestützte Stablecoins sind die häufigste Art. Für jede digitale Münze hält das Unternehmen einen Dollar (oder eine andere Währung) auf einem Bankkonto. Das macht sie leicht verständlich.

Anwendungen:

• Tether (USDT): Der größte Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 142,187,269,265 $
• USD-Münze (USDC): Der zweitgrößte Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 55,626,716,357 US-Dollar, verwaltet von Circle und Coinbase
• Erster digitaler USD (FDUSD): Ein regulierter Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 2,096,422,342 $

Fiat-gestützte Stablecoins funktionieren ganz einfach. Wenn Sie dem Unternehmen 1 Dollar geben, erhalten Sie einen Stablecoin. Wenn Sie Ihren Dollar zurückhaben möchten, geben Sie dem Unternehmen den Stablecoin und Sie erhalten 1 Dollar. Das Unternehmen muss genügend Geld auf seinen Konten halten, um alle von ihm geschaffenen Stablecoins zu decken.

Kryptogestützte Stablecoins

Krypto-gestützte Stablecoins nutzen anstelle von normalem Geld andere Kryptowährungen als Deckung. Da sich der Wert von Kryptowährungen schnell ändern kann, benötigen diese Stablecoins zusätzliche Kryptowährung als Backup, um ihre Sicherheit zu gewährleisten.

Zu den bekanntesten Beispielen zählen:

• DAI:Eine kryptogestützte Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 5,364,165,554 US-Dollar, erstellt von MakerDAO. Hinweis: Im September 2024 wurde MakerDAO in Sky umbenannt und begann mit der Aktualisierung von DAI auf USDS (mit DAI-zu-USDS-Konvertierung im Verhältnis 1:1 möglich)
• Liquidität USD (LUD): Ein dezentrales Kreditprotokoll, das es Ihnen ermöglicht, zinslose Kredite aufzunehmen Ethereum als Sicherheit verwendet
• sUSD: Ein Stablecoin, der vom Synthetix-Protokoll ausgegeben und durch SNX-Token unterstützt wird

Dieses System, das als Überbesicherung bezeichnet wird, schützt vor starken Preisrückgängen der zugrunde liegenden Kryptowährung. Beispielsweise müssen Sie möglicherweise Ethereum im Wert von 150 US-Dollar einzahlen, um einen kryptogestützten Stablecoin wie LUSD im Wert von 100 US-Dollar zu erhalten.

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Algorithmische stabile Münzen

Algorithmische Stablecoins verwenden keine unterstützenden Vermögenswerte. Stattdessen verwenden sie Computerprogramme, die automatisch Münzen in Umlauf bringen oder aus dem Umlauf nehmen, um den Preis zu kontrollieren.

Steigt der Preis beispielsweise über 1 $, erzeugt das Programm mehr Münzen, um den Preis zu senken. Fällt der Preis unter 1 $, reduziert das Programm die Anzahl der Münzen, um den Preis zu erhöhen.

Anwendungen:

• FRAX: Ein fraktionalgorithmischer Stablecoin, der teilweise durch Sicherheiten gedeckt und teilweise algorithmisch stabilisiert ist
• Ethena USDe: Eine neuere Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 5,857,843,591 $, die deltaneutrale Strategien verwendet
• DJed: Ein überbesicherter algorithmischer Stablecoin für Cardano

Der berüchtigtste algorithmische Stablecoin war Terras UST, der im Mai 2022 zusammenbrach und die Risiken dieses Ansatzes verdeutlichte. Aktuelle Daten zeigen, dass viele neuere algorithmische Stablecoins Hybridmodelle mit teilweiser Deckung verwenden, um diese Risiken zu reduzieren.

Rohstoffgestützte Stablecoins

Einige Stablecoins sind durch physische Güter wie Gold oder Silber gedeckt. Diese Münzen sind so viel wert wie eine bestimmte Menge der Ware.

Anwendungen:

• Pax-Gold (PAXG): Jeder Token repräsentiert eine Feinunze Gold
• Tether-Gold (XAUT): Auch durch physisches Gold gedeckt

Wie Stablecoins funktionieren

Der Begriff „Peg“ (die Bindung des Marktwerts einer Kryptowährung an eine externe Referenz) bezieht sich darauf, wie Stablecoins ihren Wert gegenüber einem anderen Vermögenswert stabil halten. Verschiedene Typen verwenden unterschiedliche Methoden, um diese Bindung aufrechtzuerhalten.

Reservenverwaltung

Fiat-gestützte Stablecoins halten ihre Bindung durch sorgfältiges Reservemanagement aufrecht. Das Unternehmen, das den Stablecoin ausgibt, muss:

1. Halten Sie ausreichend Vermögen in Reserve
2. Ermöglichen Sie den Menschen, ihre Stablecoins gegen das zugrunde liegende Asset einzulösen
3. Veröffentlichen Sie regelmäßig Berichte über Ihre Reserven

Im August 2024 begannen große Stablecoin-Emittenten wie Circle (USDC), tägliche Bescheinigungen über ihre Reserven zu veröffentlichen, um die Transparenz zu verbessern.

Besicherungsquoten

Kryptogestützte Stablecoins verwenden Besicherungsquoten, um ihre Bindung aufrechtzuerhalten. Da Kryptowährungen volatil sein können, erfordern diese Systeme eine Überbesicherung.

Wenn beispielsweise bei kryptogestützten Stablecoin-Systemen wie LUSD oder sUSD der Wert der Sicherheiten zu stark sinkt, verkauft das System die Sicherheiten automatisch, um die Bindung aufrechtzuerhalten. Die Benutzer müssen eine Mindestbesicherungsquote einhalten, die oft bei etwa 150 % liegt.

Algorithmische Angebotsanpassungen

Algorithmische Stablecoins nutzen Angebots- und Nachfragemechanismen, um ihre Bindung aufrechtzuerhalten. Obwohl die Designs sehr unterschiedlich sind, basieren sie im Allgemeinen auf einer automatischen Anpassung des Münzangebots an die Marktbedingungen.

Viele algorithmische Stablecoins verwenden ein Dual-Token-Modell:

1. Der Stablecoin selbst
2. Ein sekundärer Token, der Volatilität absorbiert

In diesem Modell werden, wenn der Preis des Stablecoins über den festgelegten Wert steigt, neue Stablecoins geschaffen und häufig an die Inhaber des sekundären Tokens verteilt. Fällt der Preis unter den festgelegten Wert, schafft das System Anreize – wie Arbitragemöglichkeiten oder direkte Belohnungen –, um das Stablecoin-Angebot zu reduzieren.

Allerdings verwenden nicht alle algorithmischen Stablecoins einen sekundären Token. Einige verlassen sich ausschließlich auf Angebotsanpassungen, Zinsmechanismen oder andere wirtschaftliche Anreize, um ihre Bindung aufrechtzuerhalten, ohne dass ein separater volatilitätsabsorbierender Vermögenswert erforderlich ist.

Anwendungen in der realen Welt

Stablecoins haben in der digitalen Wirtschaft viele praktische Anwendungen gefunden:

Handel an Kryptowährungsbörsen

Stablecoins dienen als Handelspaare an Börsen wie Binance und CoinbaseAnstatt sie wieder in traditionelle Währungen umzuwandeln, können Händler bei Marktvolatilität Gelder in Stablecoins umschichten.

Aktuelle Handelsdaten zeigen, dass über 70 % des gesamten Handelsvolumens mit Kryptowährungen Stablecoin-Paare betreffen.

Grenzüberschreitende Zahlungen und finanzielle Inklusion

Internationale Geldüberweisungen über Banken können zeitaufwändig und teuer sein. Stablecoins bieten eine schnellere und günstigere Alternative. Man kann die Landeswährung in Stablecoins umwandeln, sie innerhalb von Minuten an jeden Ort der Welt senden und der Empfänger kann sie wieder in seine Landeswährung zurücktauschen.

Unternehmen wie Stellar arbeiten mit Stablecoin-Emittenten zusammen, um internationale Zahlungen effizienter zu gestalten.

In Ländern mit instabilen Währungen oder eingeschränktem Zugang zu Banken bieten Stablecoins eine Alternative für alltägliche Transaktionen. Sie bieten eine Möglichkeit, die Inflation der lokalen Währung zu vermeiden und gleichzeitig ein stabiles Tauschmittel zu haben. Dieser Aspekt der finanziellen Inklusion macht Stablecoins besonders wertvoll in Regionen mit wirtschaftlicher Instabilität oder in Regionen, in denen große Teile der Bevölkerung keinen Zugang zu Bankdienstleistungen haben.

Dezentrale Finanzanwendungen (DeFi).

Stablecoins dienen als Grundlage für viele dezentrale Finanzsysteme (DeFi) Anwendungen in Blockchain-Netzwerken. Da der gesamte Stablecoin-Markt mittlerweile 228 Milliarden US-Dollar übersteigt, spielen diese Vermögenswerte mehrere entscheidende Rollen im DeFi-Ökosystem:

• Ausleihen und Ausleihen: Plattformen wie Aave, Venusund Compound ermöglichen es Benutzern, durch die Einzahlung von Stablecoins Zinsen zu verdienen oder mit Stablecoins Kredite gegen ihre Krypto-Assets aufzunehmen.
• Liquiditätsvorsorge: Stablecoins machen einen erheblichen Teil der Handelspaare an dezentralen Börsen und bei automatisierten Market Makern wie Uniswap aus und Pfannkuchenwechsel
• Ertragslandwirtschaft: DeFi-Benutzer setzen Stablecoins über verschiedene Protokolle ein, um die Rendite zu maximieren und gleichzeitig das Risiko der Preisvolatilität zu minimieren
• Erstellung synthetischer Vermögenswerte: Stablecoins dienen als Sicherheit für die Erstellung synthetischer Versionen von Aktien, Rohstoffen und anderen Finanzanlagen

Laut DeFi LamaDerzeit sind Stablecoins im Wert von mehreren Milliarden Dollar in Smart Contracts über verschiedene Protokolle hinweg gebunden. Diese hohe Auslastung zeigt, wie Stablecoins zu einer wesentlichen Infrastrukturschicht für die wachsende DeFi-Wirtschaft geworden sind.

Herausforderungen und Risiken

Trotz ihrer Vorteile stehen Stablecoins vor mehreren Herausforderungen:

Aufsichtsrechtliche Prüfung

Regierungen weltweit entwickeln Regulierungen für Stablecoins. In den USA identifizierte der Financial Stability Oversight Council (FSOC) Stablecoins in seinem Jahresbericht 2024 (veröffentlicht im Dezember 2024) als potenzielles Risiko für die Finanzstabilität. Der Bericht äußerte Bedenken hinsichtlich ihrer Anfälligkeit für schnelle Abhebungen oder „Runs“, wenn die Anleger das Vertrauen verlieren.

Mit der neuen Regierung, die im Januar 2025 ihr Amt antrat, könnte sich der Regulierungsansatz weiterentwickeln. Jüngste Gesetzesvorschläge vom Februar 2025, wie etwa die von Abgeordnetem French Hill und Senatorin Cynthia Lummis, konzentrieren sich eher auf die Regulierung als auf die Einschränkung von Stablecoins. Sie verpflichten US-Emittenten, Eins-zu-eins-Reserven zu halten und die Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche einzuhalten.

Die Aufsichtsbehörden sind weiterhin besorgt über:

1. Transparenz und Angemessenheit der Reserven
2. Verbraucherschutz
3. Auswirkungen auf die Finanzstabilität
4. Geldwäscherisiken

Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung

Viele beliebte Stablecoins werden von zentralen Unternehmen verwaltet. Dies widerspricht dem dezentralen Konzept von Kryptowährungen. Daher müssen Nutzer diesen Unternehmen vertrauen, um:

• Sorgen Sie für ausreichende Reserven
• Sichern Sie die Gelder
• Einlösungen zulassen

Jüngste Bemühungen zur Schaffung dezentralerer Stablecoins zielen darauf ab, diese Bedenken auszuräumen.

Ereignisse zur Aufhebung der Bindung

Manchmal verlieren Stablecoins ihre Bindung an den zugrunde liegenden Vermögenswert. Dies geschah dramatisch im Mai 2022 bei Terras UST, als dieser innerhalb weniger Tage von 1 US-Dollar auf fast null abstürzte.

Sogar etablierte Stablecoins wie USDT erlebten während Marktstress vorübergehende Abweichungen von ihrer 1-Dollar-Bindung, erholten sich jedoch schnell.

Digitale Währungen der Zentralbank (CBDCs)

Viele Zentralbanken entwickeln eigene digitale Währungen. Diese staatlich unterstützten digitalen Währungen könnten zu einer ernsthaften Konkurrenz für die bestehenden Stablecoins werden.

Die Europäische Zentralbank hat die Vorbereitungsphase für einen digitalen Euro, die im November 2023 nach Abschluss einer zweijährigen Untersuchung begann, weiter vorangetrieben. Bis Ende 2024 konzentrierte sich die EZB auf die Fertigstellung eines Regelwerks und die Auswahl von Anbietern für den Aufbau der erforderlichen Plattform und Infrastruktur. Jüngste Erklärungen von Mitgliedern des EZB-Direktoriums betonen die Priorisierung digitaler Zahlungen, um sicherzustellen, dass Geld ein öffentliches Gut bleibt und die Wettbewerbsfähigkeit Europas gestärkt wird. Der offizielle Zeitplan für die Einführung bleibt jedoch vorsichtig und dürfte sich bis 2026 oder später erstrecken. Eine Entscheidung über die Ausgabe steht unter dem Vorbehalt der Zustimmung der EU-Mitgliedstaaten und des Europäischen Parlaments.

Der digitale Yuan Chinas wird in der Öffentlichkeit bereits in begrenztem Umfang genutzt, obwohl die tägliche Nutzung nur einen kleinen Teil des chinesischen digitalen Zahlungssystems ausmacht, das von Alipay und WeChat Pay dominiert wird. Zu den jüngsten Entwicklungen gehört die Förderung einer breiteren nationalen und internationalen Nutzung, insbesondere durch Bemühungen, den elektronischen Yuan in grenzüberschreitende Plattformen wie mBridge (eine Multi-CBDC-Initiative mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich) zu integrieren.

Fazit

Stablecoins lösen ein zentrales Problem in der Welt der Kryptowährungen, indem sie Preisstabilität gewährleisten. Es gibt sie in verschiedenen Ausführungen, darunter Fiat-, Krypto-, algorithmische und Rohstoff-basierte Versionen.

Diese digitalen Vermögenswerte erfüllen wichtige Funktionen im Kryptowährungs-Ökosystem und darüber hinaus, vom Handel über grenzüberschreitende Zahlungen bis hin zur Bereitstellung dezentraler Finanzanwendungen.

Obwohl Stablecoins mit Herausforderungen wie regulatorischer Aufsicht und Zentralisierungsbedenken konfrontiert sind, gewinnen sie weiterhin an Akzeptanz und Bedeutung. Mit einem Gesamtmarktwert von über 228 Milliarden US-Dollar und wachsenden Anwendungsfällen stellen Stablecoins eine wichtige Brücke zwischen dem traditionellen Finanzwesen und der aufstrebenden digitalen Wirtschaft dar.

Mit der Weiterentwicklung von Technologie und Regulierung etablieren sich Stablecoins als grundlegender Bestandteil der neuen Finanzlandschaft.